随着金融发展ღ◈◈、科技进步ღ◈◈，数字技术深刻影响着传统商业银行和金融机构的经营管理模式ღ◈◈，金融科技在不断提升银行和金融技术的同时ღ◈◈，也带来了一些新的风险和挑战ღ◈◈。

　　2017年4月15日晚ღ◈◈，北京大学数字金融研究中心（IDF）主办的“北大数字金融讲坛”第二讲在朗润园举行ღ◈◈。本次讲座力邀两位监管部门和业界的权威专家——中国人民银行金融研究所所长太阳集团app旧版下载苹果版ღ◈◈、互联网金融研究中心主任孙国峰ღ◈◈，浙商银行行长ღ◈◈、北京大学数字金融研究中心学术顾问刘晓春ღ◈◈，围绕“数字金融的新实践和新监管”的主题展开了精彩讨论私家侦探公司265007ღ◈◈。本次讲座由北京大学国家发展研究院副院长ღ◈◈、数字金融研究中心主任黄益平教授担任主持ღ◈◈。

　　以下为孙国峰的演讲现场视频及实录ღ◈◈，文章已经作者审核ღ◈◈，仅代表作者个人观点ღ◈◈，不代表IDF意见ღ◈◈。转载请注明出处ღ◈◈：

　　我今天想讲的内容是对金融科技的监管ღ◈◈。首先ღ◈◈，为什么要监管Fintechღ◈◈，接下来介绍金融科技监管的国际经验ღ◈◈，最后谈一下现在比较流行的Regtechღ◈◈，用监管科技来应对金融科技ღ◈◈。

　　金融科技本质上还是金融ღ◈◈，说到金融就有金融的风险ღ◈◈。而且金融科技的出现使得金融风险更敏感ღ◈◈，更具有传染性ღ◈◈。在没有金融科技之前金融风险有可能是局部的ღ◈◈，有了金融科技的发展ღ◈◈，通过互联网等各种高科技的手段ღ◈◈，金融风险传播速度加快ღ◈◈、范围更广ღ◈◈，有可能造成系统性金融风险ღ◈◈。金融科技本身有助于解决一些单个市场的信息不对称问题ღ◈◈，但是从全局来看有可能造成系统性的信息不对称问题ღ◈◈。因为每一个金融科技公司都很了解自己的客户ღ◈◈，但是全体的信息加在一起ღ◈◈，监管当局不一定了解整体的信息ღ◈◈，所以金融风险的隐蔽性反而增强了太阳集团app旧版下载苹果版ღ◈◈。另外金融科技发展增加了业务的传染性ღ◈◈，使其容易在各个不同的金融机构ღ◈◈、金融市场之间进行传染ღ◈◈，增大了金融风险ღ◈◈。

　　还有一个值得关注的是数据风险ღ◈◈。首先大数据有一个质量的问题ღ◈◈，数据有很多ღ◈◈，但是质量如何ღ◈◈，什么是真实有效的数据？其次ღ◈◈，对大数据进行分析ღ◈◈，也有可能落入虚假关系的陷阱ღ◈◈，相关性不等于因果性ღ◈◈。在诸多的数据当中ღ◈◈，不难找到一些数据之间有相关性ღ◈◈，但不代表它们之间有必然的联系ღ◈◈。一个著名的例子就是1990年ღ◈◈，对冲基金First Quadrant发现了一个规律ღ◈◈，孟加拉国生产的黄油加上美国生产的奶酪ღ◈◈，再加上孟加拉国的羊的数量ღ◈◈，这三个数字加在一起和美国的标普500指数从1983年到1993年的十年时间里有99%的统计相关性ღ◈◈，但1993年之后ღ◈◈，这个相关性就突然消失了ღ◈◈。所以大数据分析很有可能就陷入到虚假关系的陷阱中ღ◈◈。如果应用了虚假关系进行分析的话ღ◈◈，使用数据反而会带来风险ღ◈◈，最终可能演化成信息安全风险ღ◈◈。还有监管套利问题ღ◈◈，包括在监管部门之间套利ღ◈◈，以及跨国监管套利ღ◈◈。

　　这种潜在风险可能因为一些事件而爆发出来ღ◈◈，比如流动性风险ღ◈◈。有一些Fintech公司可能采取了一些有争议的交易模式ღ◈◈，吸收了客户的保证金ღ◈◈，一旦资金链条断裂可能会造成流动性风险ღ◈◈。还有一些伪金融科技平台私家侦探公司265007ღ◈◈，实际上搞非法集资ღ◈◈，在互联网形态下它的覆盖面很广ღ◈◈，比如易租宝的投资人达到84万人ღ◈◈，余额702亿元ღ◈◈，风险的传播和释放非常严重ღ◈◈。还有其他的如黑客攻击ღ◈◈、非法经营的风险ღ◈◈。

　　还需要考虑的是要让金融科技为实体经济服务ღ◈◈，因为金融科技的本质属性还是金融ღ◈◈，金融的终极目标还是要提高金融资源的配置效率ღ◈◈，所以我们评价金融科技的发展ღ◈◈，还是要看看通过区块链ღ◈◈、大数据ღ◈◈、云计算这些手段是否提高了金融服务的可达性ღ◈◈、普惠性ღ◈◈，提高了金融服务的效率ღ◈◈，从这方面来说金融科技也需要监管ღ◈◈。另外ღ◈◈，FinTech的金融消费者保护问题ღ◈◈，比如金融大数据中可能涉及消费者隐私的保护ღ◈◈。所以从FinTech的风险属性ღ◈◈、服务实体经济和消费者保护看太阳集团app旧版下载苹果版ღ◈◈，都应当加强对金融科技的监管ღ◈◈，采取一系列措施防范金融科技发展所带来的潜在金融稳定风险ღ◈◈。

　　从各国的监管经验来看私家侦探公司265007ღ◈◈，美国是功能性监管ღ◈◈，根据金融科技业务的金融属性来进行监管ღ◈◈，比如P2P涉及到资产证券化ღ◈◈，就是美国证监会管ღ◈◈。英国推出了监管沙箱ღ◈◈，通过提供一个“缩小版”的真实市场和“宽松版”的监管环境ღ◈◈，在保障消费者权益的前提下私家侦探公司265007ღ◈◈，允许FinTech初创企业对创新的产品ღ◈◈、服务ღ◈◈、商业模式和交付机制进行操作ღ◈◈。新加坡也开展了监管沙箱的实践ღ◈◈。日本ღ◈◈，过去金融集团受限于只能持有初创企业的5-15%股权的限制ღ◈◈。面对FinTech发展落后于其他国家的状况ღ◈◈，日本于2016年放松了对金融科技企业投资的限制ღ◈◈，允许银行持有5%以上的金融科技公司股份ღ◈◈。

　　总结国际经验ღ◈◈，为什么美国是比较严格的功能性监管ღ◈◈，而英国和新加坡采取监管沙箱模式来鼓励金融科技的创新呢？原因可能在于美国的金融市场ღ◈◈，特别是国内的金融市场比较大ღ◈◈，而且金融创新的动力比较强ღ◈◈，在这种微观主体自身创新动力比较强的情况下太阳集团app旧版下载苹果版ღ◈◈，不需要对金融科技进行额外的鼓励ღ◈◈。而英国和新加坡本身国内的金融市场并不大ღ◈◈，而是注重发展国际金融中心私家侦探公司265007ღ◈◈，所以通过促进金融科技的创新来提升国际金融中心的地位ღ◈◈。而且英国和新加坡本身金融科技创新的动力比较弱ღ◈◈，因此需要鼓励ღ◈◈。

　　关于中国的FinTech如何监管ღ◈◈。我国的特点是金融市场非常大ღ◈◈，微观主体的创新动力很强ღ◈◈，而且最近金融风险问题也比较突出ღ◈◈，在这个背景下可以考虑将微观功能监管加上宏观审慎管理作为中国金融科技监管的双支柱ღ◈◈。微观上金融监管主要是根据实质重于形式的原则ღ◈◈，将资金来源ღ◈◈、中间环节和最终投向穿透联接起来ღ◈◈，综合全链条信息判断业务的属性和法律关系ღ◈◈，然后执行相应的监管规则ღ◈◈。同时还要探索宏观审慎管理ღ◈◈，因为FinTech采取高科技处理大数据私家侦探公司265007ღ◈◈，有可能会在提高了风险识别能力的同时也强化了顺周期行为ღ◈◈，需要进行逆周期的调节ღ◈◈。一些金融科技公司收取了客户保证金ღ◈◈，可能造成流动性风险ღ◈◈。所以有必要将Fintech纳入到宏观审慎管理的框架ღ◈◈。沙箱监管可以作为监管双支柱的一个补充ღ◈◈，在局部地区进行尝试以推进金融科技创新ღ◈◈。但在整体上更重要的还是要采取微观功能监管加宏观审慎管理ღ◈◈，以防范系统性金融风险ღ◈◈。同时加强跨国的监管合作ღ◈◈，因为中国的Fintech发展在国际上领先ღ◈◈，作为领先者ღ◈◈，更有必要掌握全球的Fintech的监管规则和行业标准制定的主动权ღ◈◈，这有利于推动中国金融科技的发展ღ◈◈。

　　什么是Regtech？最开始的时候是金融机构来应用新技术解决监管合规的问题ღ◈◈。因为金融危机以来监管越来越多ღ◈◈，金融机构遵守监管的法律成本增加ღ◈◈，而金融机构通过自己自身的人员进行合规性的内部管理ღ◈◈，成本很高ღ◈◈。所以一些银行就开始应用云计算ღ◈◈、大数据这些新技术帮助自己来核查是符合反洗钱ღ◈◈、监管的政策ღ◈◈，避免高额罚款ღ◈◈，提高自身的合规效率ღ◈◈。

　　同时ღ◈◈，监管机构也需要RegTechღ◈◈。因为金融机构应用RegTechღ◈◈，可以通过机器学习ღ◈◈、人工智能来处理大数据ღ◈◈。如果监管机构不掌握RegTechღ◈◈，就会出现信息不对称问题ღ◈◈。而且金融机构有可能应用高科技来监管套利ღ◈◈，为了避免监管套利ღ◈◈，监管机构也需要引进金融科技ღ◈◈，而且RegTech还有利于防范系统性金融风险ღ◈◈。监管机构引入了金融科技以后ღ◈◈，第一个优势就是解决了监管者的激励约束机制问题ღ◈◈。监管者需要有激励约束机制ღ◈◈，为了解决这个问题ღ◈◈，我们当然可以做很多设计ღ◈◈，但是如果用人工智能来进行监管的话就可以避免这个问题ღ◈◈。第二个优势是人工智能具有更高水平的全局优化的计算能力ღ◈◈，我们用高德导航的时候就可以发现电脑制定的行进路线肯定比我们自己设计的要好ღ◈◈。第三个优势是有可能人工智能的监管有更好的能力防范系统性金融风险ღ◈◈。所谓系统性的金融风险ღ◈◈，是指金融风险扩散蔓延ღ◈◈，最终对实体经济造成重大的伤害ღ◈◈，在这个过程当中有很多的不确定性ღ◈◈，所以系统性金融风险的识别和度量ღ◈◈，一直都是宏观经济学当中的一个难题ღ◈◈，也是现实操作的一个难题ღ◈◈，在什么情况下一个金融机构的风险就会导致系统性金融风险ღ◈◈，在什么情况下一个金融市场的波动导致系统性金融风险ღ◈◈，这其中有很多模糊的地带ღ◈◈，而且需要全局性的分析ღ◈◈，在这个方面反而是人工智能可能更具有优势ღ◈◈。

　　前不久人工智能AlphaGo和李世石之间有一个世纪之战ღ◈◈，AlphaGo4ღ◈◈：1战胜李世石ღ◈◈，后来AlphaGo的升级版叫做Masterღ◈◈，连赢人类职业高手60盘ღ◈◈，对人类形成压倒性的优势ღ◈◈。AlphaGo和李世石之战对我来是非常大的震撼ღ◈◈，解决了我长期以来对围棋最大的困惑ღ◈◈。因为从理论上说ღ◈◈，奕棋者在每下一步棋的时候都应该对全局进行重新的思考ღ◈◈，每一步的落点可能都和前一步不相邻ღ◈◈；但实际上我们知道围棋的定式ღ◈◈、手筋ღ◈◈、死活等战术都是局部一系列动作的组合ღ◈◈，奕棋者的思维通常是在一个局部告一段落后再转向下一个局部ღ◈◈。但是人工智能就做到了真正的全局思考ღ◈◈。虽然电脑不能穷尽围棋的计算ღ◈◈，但每一步都对全局所有可选择的落点的获胜概率进行评估ღ◈◈，从中选择获胜概率最高的一个落点ღ◈◈。所以人工智能在和职业高手的对弈中ღ◈◈，多次下出人类想象不到的棋ღ◈◈。人工智能的一些棋子落点在局部损失ღ◈◈，但经过若干着后大家才发现ღ◈◈，原来电脑早已在大局上遥遥领先了ღ◈◈。过去大家都认为电脑可能在局部或者一些细节上对人类有优势ღ◈◈。现在发现正相反ღ◈◈，电脑在大局上更具有优势ღ◈◈，而人类在大局观方面反而充分暴露了人性的弱点太阳集团app旧版下载苹果版ღ◈◈。所以如果用人工智能来进行金融监管的话ღ◈◈，有可能从全局来判断会发现人类难以发现的问题ღ◈◈，可能更有能力防范系统性风险ღ◈◈。

　　人工智能有两种推理的方式ღ◈◈，一种是规则推理ღ◈◈，AlphaGo就是通过规则推理ღ◈◈。它基于规则进行深度学习私家侦探公司265007ღ◈◈。但是规则推理的缺陷在于规则调整ღ◈◈，考虑到监管规则也可能会频繁调整ღ◈◈。因此ღ◈◈，所以光靠规则推理还不够ღ◈◈，还要加上案例推理ღ◈◈。人工智能可以积累大量的案例进行分析ღ◈◈。目前人工智能的案例推理应用在医疗方面是非常有效的ღ◈◈，美国人工智能进行心脏病的诊断准确度已经超过了医生ღ◈◈。在监管方面也是类似的ღ◈◈，人工智能可以将历史上所有的案例都积累下来ღ◈◈，至少可以辅助监管者做出正确的决策ღ◈◈。所以从这个意义上来说的话ღ◈◈，将来人工智能至少在一定程度上可以替代人工监管ღ◈◈。

　　现在主要的国家都开始支持人工智能在监管上的应用ღ◈◈，美国金融监管当局正在评估与投资相匹配的人工智能金融监管模式ღ◈◈，美国证券交易委员会正在开始以机器学习的方法进行未来投资者行为预测私家侦探公司265007ღ◈◈，英国也在鼓励发展RegTech来提高监管的有效性ღ◈◈。我国也可以考虑探索人工智能在金融监管方面的应用ღ◈◈。太阳集团见好就收9728ღ◈◈，太阳成集团tyc234cc官网太阳成集团tyc234cc[主页]ღ◈◈。太阳成集团网站ღ◈◈，